En el mundo de las finanzas corporativas, existen múltiples mecanismos para adquirir acciones de una compañía. Entre los más utilizados destacan las tender offers y las public takeover bids (OPAs). Ambos permiten a un comprador adquirir una participación significativa, pero su contexto, regulación y finalidad difieren según si la empresa es privada o cotizada.
¿Qué es una Tender Offer?
Una tender offer es una oferta directa que un comprador (fondo, empresa, individuo) hace a los accionistas de una compañía para comprar sus acciones, generalmente a un precio superior al valor actual.
Suele utilizarse en el entorno privado o pre-IPO, y es común en startups y empresas de tecnología en crecimiento.
Ejemplo de Tender Offer:
Un fondo secundario lanza una tender offer para adquirir el 10% de una startup Serie C, permitiendo a empleados e inversores tempranos vender parte de sus participaciones antes del exit.
Características:
- Se hace fuera de los mercados bursátiles.
- No requiere autorización regulatoria estricta.
- Permite dar liquidez parcial a accionistas en empresas privadas.
¿Qué es una Public Takeover Bid (OPA)?
Una public takeover bid, o OPA (Oferta Pública de Adquisición), es una oferta regulada para comprar acciones de una empresa cotizada. Está sujeta a las normas del mercado de valores y debe notificarse a las autoridades (como la CNMV en España).
En muchas jurisdicciones, si un inversor supera el 30% de los derechos de voto, está obligado a lanzar una OPA por el 100% para proteger a los accionistas minoritarios.
Ejemplo de Oferta Pública de Adquisición
Cuando IFM compró un 30% de Naturgy, tuvo que lanzar una oferta pública de adquisición obligatoria por el 100% del capital, como exige la ley española.
Características:
- Aplicable solo a empresas cotizadas.
- Altamente regulada (transparencia, plazos, trato igualitario).
- Puede ser voluntaria, obligatoria o de exclusión.
Comparativa rápida entre Tender Offer y Oferta Pública de Adquisición
| Concepto | Tender Offer | Public Takeover Bid (OPA) |
|---|---|---|
| Tipo de empresa | Privada o pre-IPO | Cotizada en bolsa |
| Regulación | Baja | Alta (supervisión de regulador) |
| Objetivo | Liquidez parcial, cambios en cap table | Toma de control o salida de bolsa |
| Público objetivo | Accionistas específicos | Todos los accionistas |
| ¿Obligatoria? | No | Sí, si se supera el 30% (en muchos países) |
Conclusión
Ambos mecanismos son herramientas clave en M&A y venture capital. Mientras que una tender offer permite generar liquidez y reorganizar el cap table en empresas privadas, una public takeover bid es el instrumento legal y regulado para adquirir participaciones significativas en empresas cotizadas. Entender sus diferencias es esencial para navegar procesos de adquisición de forma estratégica y conforme a la normativa.